华体会- 华体会体育官网- 体育APP下载【天风农业】官方产能数据和会议释放哪些信号？
2026-04-20 07:31:48
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1）生猪产能Q1同比下降3.3%，生猪产业发展座谈会再议调控。据国家统计局，2026Q1全国生猪出栏20026万头，同比增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增长4.2%；一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。4月17日，生猪产业发展座谈会召开，提出“要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力”，“促进生猪产业高质量发展”，结合行业Q1深度亏损，我们认为①当前行业有效生猪及猪肉供应依然过剩，后续预计或仍需持续出清；②受行业亏损去化、叠加政策调控，当前生猪产能已进入加速去化阶段。
2）猪价阶段性反弹难回盈利线，重点关注二次育肥和冻品入库。受部分二育进场及企业出栏节奏影响，本周猪价反弹，4月18日最新猪价9.35元/kg，较上周反弹约0.5元/kg（智农通），但行业仍处于深度亏损状态；4月14日断奶仔猪出栏价206元/头，较前两周低点小幅回升4元/头，仍处在显著亏损区间。在持续低迷的猪价下，养殖端累计亏损已超5个月，头均亏损已超过2023年底部周期阶段。在持续低迷的猪价下，养殖端累计亏损已超5个月（23年底部周期中商品猪曾亏损约8个月）。超低猪价，冻品主动和被动累库均有增加，本周冻品库容率25.9%，陡峭环增3.04%（涌益），我们认为短期猪价反弹，需关注二育和冻品入库情况，但考虑到供给仍然过剩，长期难改亏损及去化趋势。此外，需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，是否会重现口蹄疫在猪群中发病态势。
3）投资建议：我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现；反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注过冬资金储备充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026年头均市值来看：神农集团3000+元/头，牧原股份、华统股份2000+元/头；德康农牧、温氏股份、立华股份1500-2000元/头；天康生物、巨星农牧、新希望等1500元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年4月18日）。
1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。3月底，南非1型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情，目前仍需重点关注疫病情况、应急疫苗的免疫效果和免疫渗透率。我们认为，受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。此外，牛产业本身供给收缩显著，①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，截至2026年2月奶牛存栏量已累计去化9.92%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。
2）本周肉牛产业链各环节价格环比上涨。本周育肥公牛出栏价格26.85元/kg，环比+1.02%，同比+4.07%；犊牛价格35.44元/kg，环比+0.91%，同比+25.81%；淘牛价格22.15元/kg，环比+0.77%，同比+21.70%（数据来源：钢联）。奶价仍处低位调整阶段，截至4月09日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比持平、同比-1.63%（数据来源：wind）。
3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升；牛肉贸易企业需重点关注关于进口国口蹄疫等发病情况。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等
3. 动保板块：重视黑天鹅扰动下的动保支出增加，关注南非1型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗审批节奏，重点生物股份等。
口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4月5日获得口蹄疫南非1型亚单位疫苗和口蹄疫南非1型灭活疫苗（Re-SAT1/2026株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
1）祖代引种受阻，国产祖代更新量增加。因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-3月暂停法国祖代引种渠道，海外引种为0；国内科宝自繁和国产品种自繁，祖代更新合计21.83万套，同比增长18.64%（博亚和讯）；后续引种不确定性犹存，我们预计后续祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。
2）养殖端补栏情绪有所改善，种禽企业排苗计划顺畅且苗量略有减少，苗价有试探性上涨的动作。截至4月17日，山东大厂商品代苗报价3.55元/羽（取区间中值），环比+0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.60元/斤，环比+0.10元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。
3）投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
1）种业是粮食安全的关键核心。“十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右。在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。4月15日，农业农村部召开视频会议，部署在全国范围内开展禁限用农药非法生产、经营、使用集中整治。
2）春耕备耕进展顺利。全国种植意向调查显示今年粮食意向播种面积总体稳定，其中稻谷、小麦基本持平，玉米稳中有增。当前，冬小麦由南向北陆续进入拔节、抽穗和扬花期，2月以来冬小麦主产区大部气温偏高，降水适宜，冬小麦苗情长势向好，与上年同期基本相当。全国春耕备耕进展顺利，农资供应保障充足，农机服务支撑有力，春播进度与上年基本持平。
3）本周上游农产品价格除豆粕继续走弱外总体持稳。截至4月17日，豆粕全国均价3021.43元/吨，环比-60.57元/吨；玉米全国均价2370元/吨，环比持平；小麦全国均价2570元/吨，环比持平（数据来源：WIND）。在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。
1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。《2026年宠物行业白皮书》发布，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028年市场规模突破4000亿元。其中，猫狗主粮市场呈消费升级趋势，全价猫主粮保持14%高增速扩张，表明市场加速转向品牌化、标准化、品质化产品。国产化方面，国产品牌凭借产品创新、本土化策略在主粮市场占据优势，并在猫/狗零食前10品牌中均占7席。根据炼丹炉数据，2026年（采样时间2026年1月1日-1月31日）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。
2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2026年1-2月，我国共计出口数量7.31万吨，yoy +38.57%；人民币口径下实现出口金额17.72亿元，yoy+15.06%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】；相关标的：宠物食品【佩蒂股份】、宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
1）圣农发展《2025 年年度报告》《2026 年第一季度业绩预告》：2025年公司实现总营业收入 200.94 亿元，同比增长 8.12%；实现归母净利润 13.80 亿元，同比增长 90.55%。2026 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日，归属于上市公司股东的净利润盈利预计2.5 -2.9 亿元，比上年同期增长 69.43%-96.54%；扣除非经常性损益后的净利润盈利预计2.56-2.96 亿元，比上年同期增长 50.39%-73.88%。
2）晓鸣股份《2025 年年度报告》《2026 年第一季度报告》: 2025 年公司实现总营业收入 12.21 亿元，同比增长 25.82%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 89.04%。2026 年第一季度公司实现总营业收入 2.58亿元，同比下降34.51%；实现归母净利润-0.23亿元，同比减少123.62%
3）罗牛山《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 33.77 亿元，同比增长 1.34%；利润总额达到 2.37 亿元，同比减少 28.45%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比减少 36.39%。
4）金龙鱼《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 2451.26 亿元，同比增长 2.87%；利润总额达到 48.89 亿元，同比增长 33.71%；实现归母净利润 31.53 亿元，同比增长 26.01%。
5）农发种业《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 66.54 亿元，同比增长 19.60%；利润总额达到 1.71 亿元，同比增长 51.09%；实现归母净利润 0.84 亿元，同比增长 78.27%。
6）冠农股份《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 25.15 亿元，同比减少 28.40%；利润总额达到 3.70 亿元，同比增长 33.44%；实现归母净利润 3.48 亿元，同比增长 70.31%。
7）隆平高科《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 84.77 亿元，同比下降 1.03%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 45.63%；扣除非经常性损益后的净利润由负转正至 7747 万元，同比大幅改善 126.83%。
8）回盛生物《2025 年年度报告》：公司实现总营业收入 16.81 亿元，同比增长 40.07%；利润总额达到 2.89 亿元，同比增长 1096.27%；实现归母净利润 2.53 亿元，同比增长 1356.01%。截至 2025 年末，公司净资产 21.74 亿元，同比增幅 49.13%。
表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。
图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。